この投稿を読み、当該箇所の前後を読み直してみました。
結論はすでに0829さんが回答されているとおりで、このコードは仕様どおりの振る舞いを見せます。 しかしsparrow999さんが仰るとおり、他のページでもタイトルが変更されてしまうのはここでの説明としては正しくないような気がします。

編集時には気がつきませんでしたが、おそらく筆者の勘違いと判断して間違いはなさそうですので、次のように訂正したいと思います。

訂正箇所：
第4章 p.83 ページ下部のコードブロック

誤：

function menufun_title() {
  drupal_set_title(t('The page title'));
  $now = format_date(time());
  return t('It is now @time', array('@time' => $now));
}

正：

function menufun_hello() {
  drupal_set_title(t('The page title'));
  return t('Hello!');
}

このような情報は大変有用ですので、また何かおかしな点を見つけた際にはご報告いただければ幸いです。

書籍通りのコードを実行すると、sparrow999 さんのおっしゃる通り、ほぼ全てのページのページタイトル（とブラウザのタイトルバー）が全て「The Page title」となるはず...です。

title callback はメニュー項目を構築する時点で実行されるので、そのメニュー項目が表示される全てのページのタイトルが変更されてしまいます。
ですので、もしも、メニューページ（メニュー項目のリンク先ページ）のタイトルのみを変更したいのであれば、page callback で指定した関数内にページタイトルを設定してみてください。